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方正证券:LCD市场长周期供需拐点已现

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2019-12-07 11:25来源:互联网 浏览数:1283

  方正证券计算机&科技小组在12月5日晚间发布的研报中提出了面板产业投资的三个重要观点。一是国产厂商对韩国厂商在LCD领域的全面替代将是确定性趋势。二是LCD市场长周期供需拐点已经显现。三是2020年起,国产OLED将驱动板块内公司长足成长。

  方正证券认为,首先,TFT-LCD泛半导体属性决定了其产业发展规律是基于“王氏定律”,它与半导体的“摩尔定律”本质原理是共通的,即技术、生产效率的成长曲线,带动下游的应用渗透,以及需求总量提升。一旦企业脱离产业成长规律,必将面临技术或成本优势的丧失,进而逐步失去市场竞争力。历史上LCD的每一轮产业转移,都是因为先行者缺乏对产业的持续投入导致的。

  摩尔定律是指,集成电路上可容纳的元器件数目每隔18个月便会增加一倍,性能也将提升一倍或者价格下降一倍。王氏定律是指若保持价格不变,显示产品性能每36个月须提升一倍。但王氏定律的周期正被缩短。

  其次,从LCD自身的产业周期来看,每一轮行业见底的标志都表现为龙头厂商经营性亏损,行业出现普遍性亏损,最终倒逼落后产能的退出,从而迎来新一轮的成长周期。2019年第三季度行业见底信号再一次显现,并且此轮低谷已经倒逼在行业内领先达二十年的韩国厂商,战略重心转向OLED电视面板等差异化市场,主动关退其最高世代线的产能。这意味着韩国厂商在LCD产能的全面出清已拉开序幕。

  第三,柔性OLED是驱动面板厂商由LCD的周期属性转向成长属性的核心业务。这种成长性表现为本身显示技术的持续升级、下游应用市场的拓宽、国产厂商份额的长足成长等三个方面。行业的高壁垒也带来较强的产业议价能力,是能够驱动面板“戴维斯双击”(业绩和估值同时提高)的核心业务。预计2020年开始,国产龙头厂商OLED出货量会进一步提升,导入更多国际顶尖客户,以及盈利拐点出现。

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